天壕节能:合同能源管理专家

投资要点：

1、公司是业内合同能源管理项目较多的公司；

2、报告期内净利润年均复合增长率达115.67%；

3、已经形成合同能源管理业务完整的产业链布局。

天壕节能（300332）是国内较早在余热发电领域采用合同能源管理模式连锁投资运营余热发电项目的综合节能服务商之一，是该领域合同能源管理业务的市场开拓者。秉承“以技术为先导、以资本为后盾、创新的商业模式、发展合作共赢的节能环保事业”的理念，公司已经成为国内具有一定影响力的综合节能服务提供商，是目前国内以合同能源管理模式投资余热发电项目较多的公司。

业绩保持快速增长

天壕节能主营业务为以合同能源管理模式从事余热发电项目的连锁投资、研发设计、工程建设和运营管理；同时亦利用公司在余热发电技术、余热发电项目建设、余热电站运营管理等方面的优势为客户提供包括余热发电项目工程设计和技术咨询、工程建筑安装、工程总承包在内的工程建设与技术服务。

公司合同能源管理业务通过投资、建设、运营余热电站，将合作方提供的余热资源转化为电能供给合作方使用，以帮助合作方降低实际能源消耗，减少烟气排放；公司按照合同约定的优惠电价和实际供电量与合作方进行结算，分享节能收益，获取投资回报；合作方在零投资的情况下大幅节省了能源成本，从而实现双赢。

作为目前少数具备跨行业余热电站投资、设计、建设、运营能力的综合节能服务公司之一，天壕节能目前已签约的项目主要分布于水泥、玻璃行业，正在开发冶金、钢铁和化工等行业合同能源管理项目。截至2011年12月31日，公司已投入运营及在建、拟建合同能源管理项目达29个，是国内余热发电领域合同能源管理项目较多的公司，具有突出的市场优势；同时，公司目前所有合同能源管理项目的运营期限均为20年，项目经营的可持续性较强。

公司是少数掌握三个以上用能行业余热发电技术并提供工程技术服务的节能服务公司之一。多行业工程技术服务项目的实施提升了公司在余热发电领域的技术影响力，同时也为公司后续合同能源管理业务的拓展提供了坚实的技术储备、积累了丰富的工程实践经验。报告期内公司主营业务快速增长，2009年、2010年及2011年分别实现营业收入4938.05万元、9001.96万元和18307.26万元，年均复合增长率达92.55%；实现归属于母公司所有者的净利润分别为1108.35万元、2971.16万元和5155.26万元，年均复合增长率达115.67%。随着已签约在建、拟建项目逐步投入运营，公司营业收入、净利润预期仍将较快增长。

具备雄厚技术实力

天壕节能基于多年的技术研发实践和跨行业、跨领域技术研发的积累，已掌握了余热发电技术的研发规律，对余热发电技术的跨行业应用形成了科学有效的技术研发方法和程序。公司拥有9项余热发电技术专利，另外2项发明专利申请已经取得《专利申请受理通知书》，拥有17项专有技术。雄厚的技术实力为公司后续合同能源管理业务的拓展提供了坚实的基础，为公司快速发展提供强劲的技术动力。

公司已经形成了合同能源管理业务完整的产业链布局，在投资、设计、建设和运营管理四个环节均具有较强的实力。通过各个环节的有效互动，公司不仅可以充分发挥各环节的协同效应，又能为合作方提供一体化、全方位的节能服务，提升了公司的专业服务水平和合作方的节能体验。

本次登陆创业板，公司拟发行8000万股A股，募集资金拟投向天壕老河口、天壕宜城、天壕荆门、天壕邯郸（二期）、弘耀项目，以及其他与主营业务相关的营运资金。随着本次募集资金投资项目陆续实施，预计在未来两三年内，公司建成运营的优质合同能源管理项目将达20个以上，这有利于巩固公司的行业地位、进一步提升公司核心竞争力和盈利能力，增强公司可持续发展能力。

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